Ein fünf Milliarden Euro schweres Vehikel, das sich der europäischen technologischen Souveränität widmet, wird ohne einen einzigen französischen institutionellen Investor an seinem Gründungstisch gebildet. Der Verwaltungsrat des EIC-Fonds (European Innovation Council) hat die schwedische Gruppe EQT, die an der Börse in Stockholm notiert ist, als Verwalter des Scaleup Europe Fund ernannt. Die EU-Kommission bestätigt das Zielvolumen von 5 Milliarden Euro für dieses Vehikel, das sich auf europäische Technologie-Scale-ups konzentriert, und acht Sektoren fallen in den Investitionsbereich: Künstliche Intelligenz, Quanten, Dual-Use-Technologien, saubere Energie, Raumfahrt, Biotechnologien und der medizinische Sektor. Das Mandat wird nach einer wettbewerbsorientierten Ausschreibung vergeben, die von Sifted am 26. Mai 2026 dokumentiert wurde und die Identität des ausgewählten Verwalters sowie den Zeitplan für die ersten Einsätze detailliert. Für französische Scale-ups in Serie B oder C ist die Abwägung konkret: Sie können zu den Investitionszielen des Vehikels gehören, aber kein französischer institutioneller Akteur ist am Entscheidungstisch für die Einsätze vertreten.
Ein beispielloses Vehikel im europäischen Finanzierungsarsenal
Der Fonds wird in einem Bereich eingesetzt, in dem das strukturelle Defizit von der EU-Kommission selbst dokumentiert wurde: 8 % der weltweiten Scale-ups sind in der Europäischen Union ansässig, verglichen mit etwa 60 % in Nordamerika. Genau diese Asymmetrie in der Kapitalentwicklung soll das Vehikel korrigieren. Im Vergleich zu früheren europäischen Programmen für technologische Innovation verändert sich die Größenordnung: Die bestehenden Budgets waren mehrere Größenordnungen niedriger als das Ziel von 5 Milliarden Euro des Scaleup Europe Fund. Kein französischer limited partner zählt zu den Gründern des Vehikels: weder Bpifrance, noch die Caisse des Dépôts, noch die großen französischen Banken. Die Feststellung bleibt dokumentiert und wurde nicht bestritten. Das Technologischesouveränitätspaket, das den Cloud and AI Development Act (CADA) und den Chips Act 2 umfasst, wurde darüber hinaus zweimal verschoben und soll am 27. Mai 2026 vorgestellt werden, also einen Tag nach der Ernennung von EQT.
Eine enge wettbewerbsorientierte Auswahl mit zwei europäischen Finalisten
Der Auswahlprozess stellte EQT im Finale gegen Atomico. Drei Kandidaten wurden im Vorfeld ausgeschlossen: Eurazeo, Northzone und Vitruvian Partners. Der ausgewählte Verwalter, der an der Stockholmer Börse notiert ist, ist ein europäischer Akteur; die Bezeichnung „außereuropäisch“ trifft nicht zu. Laut Sifted schlug EQT Ted Persson und Victor Englesson, partners (Gesellschafter) der schwedischen Firma, als Co-Leiter des Vehikels vor. Christian Sinding, CEO von EQT, wurde als Vorsitzender des Investitionskomitees vorgeschlagen. Die Firma präsentiert ein Argument, das auf ihrer track record (Investitionshistorie) im europäischen growth equity (Wachstumskapital) basiert: EQT Growth, das 2022 gestartet wurde, ist der größte Wachstumsfonds dieser Kategorie (erstes Haus auf diesem Segment) mit Sitz in Europa; EQT Ventures beansprucht 1,1 Milliarden Euro an Verpflichtungen; und die Firma hebt „100+ companies in the pipeline“ (mehr als hundert Unternehmen in der Pipeline) laut den an Sifted übermittelten Informationen hervor. Das Ausscheiden von Eurazeo ist weniger auf eine strukturelle französische Schwäche zurückzuführen als auf einen objektiven Größenunterschied. Die Pariser Gruppe zeigte eine solide Leistung in ihrem selbstständigen Geschäftsjahr 2024, aber der Unterschied im verwalteten Vermögen zu EQT ist von einer anderen Größenordnung, etwa ein Verhältnis von eins zu sieben, das der folgende Abschnitt ausführlich beschreibt.
Eine Kapitalstruktur zur Hälfte engagiert und ohne französische LPs
Ende 2025 erreicht das tatsächlich in das Vehikel engagierte Kapital etwa 2,5 Milliarden Euro von den angestrebten 5 Milliarden Euro, laut Sifted. Diese Summe setzt sich aus 1 Milliarde vom EIC-Fonds und 1,5 Milliarden aus privaten limited partners (Kapitalgeber) zusammen. Die Liste dieser umfasst Novo Holdings (Dänemark), CriteriaCaixa (Spanien), Santander über Mouro Capital (Spanien), APG Asset Management, das das niederländische ABP verwaltet, Allianz (Deutschland), das dänische EIFO, mehrere italienische Stiftungen, die mit Intesa Sanpaolo verbunden sind, sowie die Familie Wallenberg über Investor AB. Kein französischer Akteur erscheint in dieser Gründungstabelle. Der Unterschied im verwalteten Vermögen zwischen den beiden Finalisten hat die Entscheidung strukturiert: EQT verwaltet rund 266 Milliarden Euro an verwaltetem Vermögen (AUM) und präsentiert sich als der zweitgrößte Akteur im globalen private equity (Privatkapital) laut eigenen Angaben; Eurazeo meldete zum Ende 2024 etwa 36 Milliarden Euro an verwaltetem Vermögen laut ihrem Jahresbericht. Das entspricht einem Verhältnis von etwa eins zu sieben im verwalteten Vermögen zwischen den beiden Verwaltern; ein Größenunterschied, der laut den von Sifted zitierten Beobachtern des Prozesses entscheidend für die Auswahl durch das EIC Fund Board war, das Scale-up-Finanzierungsrunden von 58 bis 347 Millionen Dollar anpeilte laut den IDC (International Data Corporation) Spannweiten, die der Journalist Le Monde Informatique angibt.
Drei kurzfristig anfechtbare Meilensteine
Laut der Pressemitteilung der Europäischen Kommission (IP/26/1102) ist die öffentliche Vorstellung des Vehikels für den 3. Juni 2026 beim EIC Summit geplant, und die ersten Investitionen des Fonds sollen im Herbst 2026 erfolgen, ohne dass zu diesem Zeitpunkt ein präziserer Einsatzplan kommuniziert wurde. Das Technologischesouveränitätspaket CADA/Chips Act 2, das bereits zweimal verschoben wurde, ist für den 27. Mai 2026 angekündigt, also unmittelbar nach der Ernennung von EQT und eine Woche vor dem EIC Summit am 3. Juni. Die enge Sequenz gibt dem Thema ein öffentliches Fenster von etwa acht Tagen zwischen der Ankündigung des Verwalters und der ersten institutionellen Präsentation des Fonds.
Der Blick von ActuIA: Das Paradoxon verdient es, benannt zu werden. Frankreich hat sechs Jahre damit verbracht, die Tibi-Initiative aufzubauen, die mehr als 15 Milliarden Euro an französischem institutionellem Kapital in die Tech-Branche investiert hat und bereitet bereits Tibi 3 mit einer ausdrücklich paneuropäischen Ambition für 2027-2030 vor, wie Sifted im April 2025 detailliert. Während Brüssel das erste Vehikel in Höhe von 5 Milliarden Euro zusammenstellt, das auf die Draghi-Diagnose abgestimmt ist - 5 % des weltweit im EU-Bereich gesammelten Risikokapitals gegenüber 52 % in den USA, Bericht vom September 2024 - sitzt kein französischer LP am Gründungstisch. Weder AXA, noch Crédit Agricole Assurances, noch die CDC, noch Bpifrance. Die Analyse des Jacques Delors Centre wies bereits beim Aufbau auf das Risiko eines Fonds hin, der Ziele finanzieren würde, ohne die Governance mit den nationalen Ökosystemen zu konstruieren. Für die CFOs von französischen Scale-ups in Serie B-C: Das Kapital bleibt zugänglich, aber die sektorale Abwägung wird nun in Stockholm getroffen. Beobachten Sie am 3. Juni, ob die EIC-Präsentation ein nationales Beratungskomitee ankündigt; andernfalls muss Tibi 3 seine europäische Unterstützung ohne vorherige Gewinne aufbauen.