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Um veículo de cinco bilhões de euros dedicado à soberania tecnológica europeia é constituído sem nenhum investidor institucional francês em sua mesa fundadora. O conselho de administração do fundo EIC (European Innovation Council) designou o grupo sueco EQT, cotado em Estocolmo, como gestor do Scaleup Europe Fund. A Comissão da UE confirma o tamanho alvo de 5 bilhões de euros para este veículo destinado às scale-ups tecnológicas europeias, e oito setores estão no escopo de investimento: inteligência artificial, quântica, tecnologias de uso dual, energia limpa, espacial, biotecnologias e setor médico. O mandato é atribuído ao final de uma licitação competitiva documentada por Sifted em 26 de maio de 2026, que detalha a identidade do gestor escolhido e o cronograma dos primeiros desdobramentos. Para as scale-ups francesas em captação Série B ou C, a arbitragem é concreta: elas podem estar entre os alvos de investimento do veículo, mas nenhum ator institucional francês está representado na mesa de decisões de desdobramento.
Um veículo sem precedentes no arsenal de financiamento europeu
O fundo se desdobra em um terreno onde o déficit estrutural é documentado pela própria Comissão da UE: 8% das scale-ups mundiais estão baseadas na União Europeia, contra cerca de 60% na América do Norte. É precisamente essa assimetria de capital-desenvolvimento que o veículo pretende corrigir. Comparado aos dispositivos europeus anteriores dedicados à inovação tecnológica, a ordem de grandeza muda de escala: os envelopes existentes permaneciam inferiores a vários ordens de grandeza ao alvo de 5 bilhões de euros do Scaleup Europe Fund. Nenhum limited partner francês figura entre os fundadores do veículo: nem Bpifrance, nem a Caisse des dépôts, nem os grandes bancos franceses. O constatado permanece documentado e não foi contestado. O pacote soberania tecnológica, que agrupa o Cloud and AI Development Act (CADA) e o Chips Act 2, foi adiado duas vezes e deve ser apresentado em 27 de maio de 2026, ou seja, no dia seguinte à designação da EQT.
Uma seleção competitiva restrita a dois finalistas europeus
O processo de designação opôs na final a EQT e a Atomico. Três candidatos foram eliminados previamente: Eurazeo, Northzone e Vitruvian Partners. O gestor escolhido, cotado na Bolsa de Estocolmo, é um ator europeu; o qualificativo de extraeuropeu não se aplica. Segundo Sifted, a EQT propôs Ted Persson e Victor Englesson, partners (sócios) da empresa sueca, como co-líderes operacionais do veículo. Christian Sinding, diretor-geral da EQT, é proposto presidente do comitê de investimento. A empresa avança com um argumento baseado em seu track record (histórico de investimentos) em growth equity (capital de crescimento) europeu: EQT Growth, lançado em 2022, continua sendo o maior fundo de crescimento dessa categoria (primeiro fundo da casa nesse segmento) baseado na Europa; EQT Ventures reivindica 1,1 bilhão de euros em compromissos; e a empresa destaca "100+ companies in the pipeline" (mais de cem empresas no pipeline) segundo os elementos transmitidos a Sifted. A eliminação da Eurazeo se explica menos por uma fraqueza estrutural francesa do que por uma diferença de escala objetiva. O grupo parisiense exibia uma performance sólida de forma autônoma em seu exercício de 2024, mas a diferença de ativos sob gestão com a EQT é de outra ordem de grandeza, ou seja, uma proporção de cerca de um para sete que o parágrafo abaixo documenta precisamente.
Uma estrutura de capital metade comprometida e sem LP francês
No final de 2025, o capital efetivamente comprometido no veículo atinge cerca de 2,5 bilhões de euros dos 5 bilhões visados, segundo Sifted. Essa quantia se decompõe em 1 bilhão proveniente do fundo EIC e 1,5 bilhão aportado pelos limited partners (investidores aportadores de capital) privados fundadores. A lista destes inclui Novo Holdings (Dinamarca), CriteriaCaixa (Espanha), Santander via Mouro Capital (Espanha), APG Asset Management que gere o ABP neerlandês, Allianz (Alemanha), o EIFO dinamarquês, várias fundações italianas associadas à Intesa Sanpaolo, bem como a família Wallenberg via Investor AB. Nenhum ator francês aparece nesta mesa fundadora. A diferença de ativos sob gestão entre os dois finalistas estruturou a decisão: a EQT administra cerca de 266 bilhões de euros em ativos sob gestão (AUM), apresentando-se como o segundo maior ator mundial do private equity (capital-investimento) segundo seus próprios dados; Eurazeo declarava, por sua vez, cerca de 36 bilhões de euros em ativos sob gestão no final de 2024 segundo seu relatório anual. Ou seja, uma proporção de cerca de um para sete em ativos sob gestão entre os dois gestores; uma diferença de escala que, segundo os observadores do processo citados por Sifted, foi determinante na seleção realizada pelo EIC Fund Board, que visava mesas de scale-ups de 58 a 347 milhões de dólares segundo as faixas IDC (International Data Corporation) retomadas pelo jornalista Le Monde Informatique.
Três marcos enfrentáveis a curto prazo
Segundo o comunicado da Comissão Europeia (IP/26/1102), a apresentação pública do veículo está programada para 3 de junho de 2026, por ocasião do EIC Summit, e os primeiros investimentos do fundo devem ocorrer no outono de 2026, sem um calendário de desdobramento mais preciso comunicado até este momento. O pacote de soberania tecnológica CADA/Chips Act 2, já adiado duas vezes, é anunciado para 27 de maio de 2026, ou seja, no dia seguinte imediato à designação da EQT e uma semana antes do EIC Summit de 3 de junho. A sequência restrita dá ao assunto uma janela pública de cerca de oito dias entre o anúncio do gestor e a primeira apresentação institucional do fundo.
O olhar ActuIA: O paradoxo merece ser nomeado. A França passou seis anos construindo a iniciativa Tibi, que comprometeu mais de 15 bilhões de euros de capital institucional francês para a tecnologia, e já prepara o Tibi 3 com uma ambição explicitamente paneuropeia para 2027-2030, como detalha Sifted em abril de 2025. No momento em que Bruxelas monta o primeiro veículo de 5 bilhões de euros alinhado ao diagnóstico Draghi - 5% do capital de risco mundial levantado na UE contra 52% nos Estados Unidos, relatório de setembro de 2024 - nenhum LP francês está na mesa fundadora. Nem AXA, nem Crédit Agricole Assurances, nem a CDC, nem Bpifrance. A análise do Jacques Delors Centre apontava desde o início o risco de um fundo que financiaria alvos sem co-construir a governança com os ecossistemas nacionais. Para os CFOs de scale-ups Série B-C francesas: o capital permanece acessível, mas a arbitragem setorial será agora decidida em Estocolmo. Verificar em 3 de junho se a apresentação EIC anuncia um comitê consultivo nacional, caso contrário, Tibi 3 terá que construir seu apoio europeu sem a renda de anterioridade.