Podsumowanie
Pojazd o wartości pięciu miliardów euro dedykowany europejskiej suwerenności technologicznej powstaje bez żadnego francuskiego inwestora instytucjonalnego przy jego stole założycielskim. Rada Funduszu EIC (European Innovation Council) wyznaczyła szwedzką grupę EQT, notowaną w Sztokholmie, jako zarządcę Scaleup Europe Fund. Komisja UE potwierdza celową wielkość 5 miliardów euro dla tego pojazdu przeznaczonego dla europejskich scale-upów technologicznych, a osiem sektorów wchodzi w zakres inwestycyjny: sztuczna inteligencja, technologie kwantowe, technologie podwójnego zastosowania, czysta energia, kosmiczne, biotechnologie i sektor medyczny. Mandat przyznano w wyniku konkurencyjnego przetargu udokumentowanego przez Sifted 26 maja 2026, który szczegółowo opisuje tożsamość wybranego zarządcy i harmonogram pierwszych wdrożeń. Dla francuskich scale-upów w trakcie zbierania środków na Serię B lub C, decyzja jest konkretna: mogą znaleźć się wśród celów inwestycyjnych pojazdu, ale żaden francuski gracz instytucjonalny nie jest reprezentowany przy stole decyzyjnym wdrożeń.
Pojazd bez precedensu w arsenale finansowania europejskiego
Fundusz rozwija się na polu, gdzie strukturalny deficyt jest dokumentowany przez samą Komisję UE: 8% światowych scale-upów ma siedzibę w Unii Europejskiej, w porównaniu do około 60% w Ameryce Północnej. To właśnie tę asymetrię kapitalizacji rozwoju pojazd zamierza skorygować. W porównaniu do wcześniejszych europejskich mechanizmów dedykowanych innowacji technologicznej, skala zmienia się na większą: istniejące fundusze były znacznie mniejsze w porównaniu do celu 5 miliardów euro Scaleup Europe Fund. Żaden limited partner francuski nie znajduje się wśród założycieli pojazdu: ani Bpifrance, ani Caisse des Dépôts, ani duże francuskie banki. Fakt ten jest udokumentowany i nie został zakwestionowany. Pakiet suwerenności technologicznej, który obejmuje Cloud and AI Development Act (CADA) i Chips Act 2, został już dwukrotnie przesunięty i ma zostać przedstawiony 27 maja 2026, dzień po wyborze EQT.
Selekcja konkurencyjna ograniczona do dwóch europejskich finalistów
Proces wyboru przeciwstawił w finale EQT Atomico. Trzech kandydatów zostało odrzuconych na wcześniejszym etapie: Eurazeo, Northzone i Vitruvian Partners. Wybrany zarządca, notowany na giełdzie w Sztokholmie, jest europejskim graczem; określenie pozaeuropejskie nie ma zastosowania. Według Sifted, EQT zaproponowało Teda Perssona i Victora Englessona, partners (partnerów) szwedzkiej firmy, jako współkierujących operacyjnie pojazdem. Christian Sinding, dyrektor generalny EQT, został zaproponowany jako przewodniczący komitetu inwestycyjnego. Firma argumentuje swoją propozycję na podstawie swojego track record (historii inwestycji) w europejskim growth equity (kapitale wzrostowym): EQT Growth, uruchomiony w 2022 roku, pozostaje największym funduszem wzrostowym tej kategorii (pierwszy fundusz firmy w tym segmencie) z siedzibą w Europie; EQT Ventures deklaruje 1,1 miliarda euro zaangażowania; a firma podkreśla "100+ firm w pipeline" (ponad sto firm w zasobach) według danych przekazanych Sifted. Wykluczenie Eurazeo wynika mniej z francuskiej słabości strukturalnej, a bardziej z obiektywnej różnicy skali. Paryska grupa wykazywała solidne wyniki w autonomicznym działaniu na rok 2024, ale różnica w aktywach pod zarządzaniem z EQT jest znaczna, wynosi około jeden do siedmiu, co szczegółowo opisuje poniższy akapit.
Struktura kapitałowa w połowie zaangażowana i bez francuskiego LP
Na koniec 2025 roku kapitał faktycznie zaangażowany w pojazd wynosi około 2,5 miliarda euro z zakładanych 5 miliardów, według Sifted. Ta suma składa się z 1 miliarda pochodzącego z funduszu EIC i 1,5 miliarda wniesionego przez prywatnych limited partners (inwestorów dostarczających kapitał). Lista tych ostatnich obejmuje Novo Holdings (Dania), CriteriaCaixa (Hiszpania), Santander za pośrednictwem Mouro Capital (Hiszpania), APG Asset Management zarządzające ABP holenderskim, Allianz (Niemcy), duński EIFO, kilka włoskich fundacji powiązanych z Intesa Sanpaolo oraz rodzinę Wallenberg poprzez Investor AB. Żaden francuski gracz nie pojawia się w tej założycielskiej rundzie finansowania. Różnica w aktywach pod zarządzaniem między dwoma finalistami zdeterminowała decyzję: EQT zarządza około 266 miliardami euro aktywów pod zarządzaniem (AUM), prezentując się jako drugi co do wielkości gracz na świecie w private equity (kapitalu prywatnym) według własnych danych; Eurazeo deklarowało około 36 miliardów euro aktywów pod zarządzaniem na koniec 2024 roku według swojego rocznego raportu. Co oznacza stosunek około jeden do siedmiu w aktywach zarządzanych między dwoma zarządcami; różnica skali, która według obserwatorów procesu cytowanych przez Sifted, była decydująca w wyborze dokonanym przez EIC Fund Board, który celował w rundy scale-up o wartości od 58 do 347 milionów dolarów według zakresów IDC (International Data Corporation) przytoczonych przez dziennikarza Le Monde Informatique.
Trzy krótkoterminowe kamienie milowe
Według komunikatu prasowego Komisji Europejskiej (IP/26/1102), publiczna prezentacja pojazdu jest zaplanowana na 3 czerwca 2026 roku, podczas Szczytu EIC, a pierwsze inwestycje funduszu mają nastąpić jesienią 2026 roku, bez bardziej szczegółowego harmonogramu wdrożeń na tym etapie. Pakiet suwerenności technologicznej CADA/Chips Act 2, już dwukrotnie przesunięty, jest ogłoszony na 27 maja 2026 roku, czyli dzień po natychmiastowym wyznaczeniu EQT i tydzień przed Szczytem EIC 3 czerwca. Zacieśniona sekwencja daje tematowi okno publiczne około ośmiu dni między ogłoszeniem zarządcy a pierwszą prezentacją instytucjonalną funduszu.
Oko ActuIA: Paradoks zasługuje na uwagę. Francja spędziła sześć lat na budowie inicjatywy Tibi, która zaangażowała ponad 15 miliardów euro kapitału instytucjonalnego francuskiego w tech, i już przygotowuje Tibi 3 z wyraźnie paneuropejską ambicją na lata 2027-2030, jak szczegółowo opisuje Sifted w kwietniu 2025. W momencie, gdy Bruksela składa pierwszy pojazd o wartości 5 miliardów euro zgodnie z diagnozą Draghiego - 5% światowego venture capital pozyskanego w UE w porównaniu do 52% w Stanach Zjednoczonych, raport z września 2024 - ani jeden francuski LP nie jest przy stole założycielskim. Ani AXA, ani Crédit Agricole Assurances, ani CDC, ani Bpifrance. Analiza Jacques Delors Centre wskazywała już przy montażu na ryzyko funduszu, który finansowałby cele bez współtworzenia zarządzania z ekosystemami narodowymi. Dla CFO francuskich scale-upów Serii B-C: kapitał pozostaje dostępny, ale decyzje sektorowe będą teraz podejmowane w Sztokholmie. Śledzić 3 czerwca, czy prezentacja EIC ogłosi krajowy komitet doradczy, w przeciwnym razie Tibi 3 będzie musiał budować swoje europejskie wsparcie bez renty wcześniejszości.