Un vehículo de cinco mil millones de euros dedicado a la soberanía tecnológica europea se constituye sin ningún inversor institucional francés en su mesa fundadora. El consejo de administración del fondo EIC (European Innovation Council) ha designado al grupo sueco EQT, cotizado en Estocolmo, como gestor del Scaleup Europe Fund. La Comisión de la UE confirma el tamaño objetivo de 5 mil millones de euros para este vehículo destinado a las scale-ups tecnológicas europeas, y ocho sectores entran en el perímetro de inversión: inteligencia artificial, cuántica, tecnologías de doble uso, energía limpia, espacial, biotecnologías y sector médico. El mandato se atribuye tras una licitación competitiva documentada por Sifted el 26 de mayo de 2026, que detalla la identidad del gestor seleccionado y el calendario de los primeros despliegues. Para las scale-ups francesas en levantamiento Serie B o C, el arbitraje es concreto: pueden figurar entre los objetivos de inversión del vehículo, pero ningún actor institucional francés está representado en la mesa de decisiones de despliegue.
Un vehículo sin precedentes en el arsenal de financiamiento europeo
El fondo se despliega en un terreno donde el déficit estructural está documentado por la propia Comisión de la UE: el 8 % de las scale-ups mundiales están basadas en la Unión Europea, frente a aproximadamente el 60 % en América del Norte. Es precisamente esta asimetría de capital-desarrollo la que el vehículo pretende corregir. Comparado con los dispositivos europeos anteriores dedicados a la innovación tecnológica, el orden de magnitud cambia de escala: los fondos existentes eran inferiores en varios órdenes de magnitud al objetivo de 5 mil millones de euros del Scaleup Europe Fund. Ningún limited partner francés figura entre los fundadores del vehículo: ni Bpifrance, ni la Caisse des dépôts, ni los grandes bancos franceses. El hecho sigue documentado y no ha sido contestado. El paquete de soberanía tecnológica, que agrupa el Cloud and AI Development Act (CADA) y el Chips Act 2, ha sido además pospuesto en dos ocasiones y debe presentarse el 27 de mayo de 2026, es decir, el día después de la designación de EQT.
Una selección competitiva reducida a dos finalistas europeos
El proceso de designación opuso en la final a EQT y Atomico. Tres candidatos fueron descartados previamente: Eurazeo, Northzone y Vitruvian Partners. El gestor seleccionado, cotizado en la Bolsa de Estocolmo, es un actor europeo; el calificativo de extraeuropeo no se sostiene. Según Sifted, EQT propuso a Ted Persson y Victor Englesson, partners (asociados) de la firma sueca, como co-directores operativos del vehículo. Christian Sinding, director general de EQT, es propuesto presidente del comité de inversión. La firma presenta un argumento basado en su track record (historial de inversiones) en growth equity (capital de crecimiento) europeo: EQT Growth, lanzado en 2022, sigue siendo el fondo de crecimiento más grande de esta categoría (primer fondo de la casa en este segmento) basado en Europa; EQT Ventures reclama 1,1 mil millones de euros en compromisos; y la casa destaca «100+ companies in the pipeline» (más de cien empresas en la cartera) según los elementos transmitidos a Sifted. La eliminación de Eurazeo se explica menos por una debilidad estructural francesa que por una diferencia de escala objetiva. El grupo parisino mostraba un desempeño sólido en autónomo en su ejercicio 2024, pero la diferencia de activos bajo gestión con EQT es de otro orden de magnitud, un ratio de aproximadamente uno a siete que el párrafo siguiente documenta precisamente.
Una estructura de capital a medio compromiso y sin LP francés
A finales de 2025, el capital efectivamente comprometido en el vehículo alcanza aproximadamente 2,5 mil millones de euros sobre los 5 mil millones previstos, según Sifted. Esta suma se descompone en 1 mil millones del fondo EIC y 1,5 mil millones aportados por los limited partners (inversores aportadores de capital) privados fundadores. La lista de estos últimos incluye Novo Holdings (Dinamarca), CriteriaCaixa (España), Santander a través de Mouro Capital (España), APG Asset Management que gestiona el ABP neerlandés, Allianz (Alemania), el EIFO danés, varias fundaciones italianas vinculadas a Intesa Sanpaolo, así como la familia Wallenberg a través de Investor AB. Ningún actor francés aparece en este grupo fundador. La diferencia de activos bajo gestión entre los dos finalistas estructuró la decisión: EQT gestiona aproximadamente 266 mil millones de euros en activos bajo gestión (AUM), presentándose como el segundo actor mundial del private equity (capital privado) según sus propios datos; Eurazeo declaraba, por su parte, aproximadamente 36 mil millones de euros en activos bajo gestión a finales de 2024 según su informe anual. Un ratio de aproximadamente uno a siete en activos bajo gestión entre los dos gestores; una diferencia de escala que, según los observadores del proceso citados por Sifted, fue determinante en la selección realizada por el EIC Fund Board, que apuntaba a rondas de inversión scale-up de 58 a 347 millones de dólares según los rangos IDC (International Data Corporation) recogidos por el periodista Le Monde Informatique.
Tres hitos oponibles a corto plazo
Según el comunicado de la Comisión Europea (IP/26/1102), la presentación pública del vehículo está programada para el 3 de junio de 2026, con motivo del EIC Summit, y las primeras inversiones del fondo deben realizarse en el otoño de 2026, sin un calendario de despliegue más preciso comunicado en este momento. El paquete de soberanía tecnológica CADA/Chips Act 2, ya pospuesto en dos ocasiones, se anuncia para el 27 de mayo de 2026, es decir, el día siguiente inmediato de la designación de EQT y una semana antes del EIC Summit del 3 de junio. La secuencia ajustada ofrece al tema una ventana pública de aproximadamente ocho días entre el anuncio del gestor y la primera presentación institucional del fondo.
El ojo ActuIA: El paradoxo merece ser nombrado. Francia ha pasado seis años construyendo la iniciativa Tibi, que ha comprometido más de 15 mil millones de euros de capital institucional francés hacia la tecnología, y ya prepara Tibi 3 con una ambición explícitamente paneuropea para 2027-2030, como detalla Sifted en abril de 2025. En el momento en que Bruselas ensambla el primer vehículo de 5 mil millones de euros alineado con el diagnóstico Draghi - 5 % del capital de riesgo mundial levantado en la UE frente al 52 % en los Estados Unidos, informe de septiembre de 2024 - ni un solo LP francés está en la mesa fundadora. Ni AXA, ni Crédit Agricole Assurances, ni la CDC, ni Bpifrance. El análisis del Jacques Delors Centre señalaba desde el montaje el riesgo de un fondo que financiaría objetivos sin co-construir la gobernanza con los ecosistemas nacionales. Para los DAF de scale-ups Serie B-C francesas: el capital sigue siendo accesible, pero el arbitraje sectorial se jugará ahora en Estocolmo. Vigilar al 3 de junio si la presentación EIC anuncia un comité consultivo nacional, de lo contrario, Tibi 3 deberá construir su apoyo europeo sin renta de anterioridad.